就在上周，上證A股指數(shù)時(shí)隔八年再次站上了四千點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，主板與創(chuàng)業(yè)板總體日交易量達(dá)到了驚人的1.5萬億，與此同時(shí)，結(jié)束小長假的香港股票市場也開始出現(xiàn)暴漲。
值得注意的是，這一輪股市的上漲是在中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大的背景下展開的，經(jīng)濟(jì)見底的說法在短時(shí)間內(nèi)顯然無法成立，也就是說，我們無法用經(jīng)濟(jì)晴雨表的資本市場特征來解釋股票市場的牛市。那么這種資本市場大牛市背后必然的邏輯是什么呢？
首先，從全球來看，80年代以來，同樣是利率長期下降的背景，美國股市、經(jīng)濟(jì)均興旺發(fā)達(dá)，美國GDP總量自80年代以來翻了3倍。而在過去30年日本的GDP幾乎沒有增長，而筆者認(rèn)為其中資本市場起到了不可替代的重要作用。特別是資本市場為美國新興產(chǎn)業(yè)提供了動力。Google、以及Facebook等任何一家公司的市值都是日本同類公司索尼、松下的10倍以上市值。
其次，目前國內(nèi)和海外IPO正在加速,2014年我國A股融資市場較13年有大幅回升，無論是發(fā)行數(shù)量還是融資規(guī)模均創(chuàng)下三年來新高。14年A股市場累計(jì)融資約7570億元，是13年的近2倍。海外市場方面，以國內(nèi)企業(yè)赴美國紐交所和納斯達(dá)克上市為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，14年全年上市融資額分別為1381億元和178億元，均較13年有大幅增長。
再次，2014年年末，中國股票市場總市值約為37萬億，占GDP的58%，而美國2013年年末股市市值占其GDP的比重為125%，如果單純從數(shù)值上看，中國股票未來的發(fā)展空間還非常巨大，總體市值再增長30萬億也是可期的。
最后，中國居民家庭的資產(chǎn)配置還是存在明顯的不合理，即權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例過低。近幾年中國家庭對股票資產(chǎn)的配置比例大約只有3%左右，而2010年美國居民家庭則要占到29%。顯然，中國居民家庭今后要做的事，就是降低房地產(chǎn)和銀行儲蓄的占比，提高理財(cái)產(chǎn)品及其他證券類資產(chǎn)的占比，尤其是提高權(quán)益類資產(chǎn)的占比。
經(jīng)濟(jì)增長的源泉來自于要素稟賦。要素稟賦提供了經(jīng)濟(jì)增長動力和企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。過去中國的股市受到多重管制，在新政府共同富裕的理念之下，放松管制是大勢所趨，注冊制的放開將意味著每個(gè)人的公司都有上市致富的機(jī)會，將為中國經(jīng)濟(jì)注入源源不斷的創(chuàng)新動力。
