1960年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬在《黃金與美元危機(jī)——自由兌換的未來》一書中指出：由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國際核心貨幣的地位，但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會導(dǎo)致流出美國的貨幣會在海外不斷沉淀，對美國國際收支來說就會發(fā)生長期逆差；而美元要作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元的幣值穩(wěn)定，這又要求美國必須是一個(gè)國際貿(mào)易收支長期順差國。這兩個(gè)要求互相矛盾，因此是一個(gè)悖論。這個(gè)悖論也被稱為“特里芬難題(Triffin Dilemma)”。
特里芬難題的時(shí)代背景是第二次世界大戰(zhàn)后建立起來的布雷頓森林體系。為了更好的了解布雷頓森林體系和當(dāng)前的世界貨幣困局，我們先從金本位說起。
公元前7世紀(jì)的呂底亞金幣
眾所周知，貨幣一直是充當(dāng)衡量商品的尺度，人類很早就開始使用黃金作為信用媒介，最遲在公元前7世紀(jì)，也就是中國的春秋時(shí)期，在西亞的小亞細(xì)亞半島就出現(xiàn)了金幣。黃金有其物理上的優(yōu)越性，作為價(jià)值存儲物和計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)是天然的貨幣之王。但作為交易媒介也有很多缺點(diǎn)，比如：它太稀缺、太貴重，很難在柴米油鹽的日常消費(fèi)中當(dāng)零花錢用。
所以在中國古代，主要的流通貨幣一直是銅錢。中國自秦漢就統(tǒng)一了鑄幣權(quán)和“天圓地方”的貨幣形態(tài)，雖然使用的材料是較為便宜的銅或鐵，但官方鑄幣等于用政府的信用為貨幣價(jià)值背書。而在西方國家，金銀等貴金屬使用的頻率更高，也正說明中國古代中央政府的信用更高。
后來隨著商品經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展，中國和歐洲都出現(xiàn)了紙幣和銀本位。而紙幣和白銀，在流通中又面臨人為造假、磨損、貶值等各種問題，各個(gè)國家都有說不盡心酸的鑄幣史。
到了18世紀(jì)，大科學(xué)家牛頓在英國皇家造幣廠上班時(shí)，成功解決了黃金和其它貨幣關(guān)系的問題，也使英國最早完成了向事實(shí)上的金本位的過渡。1717年，英國議會通過決議，將英國的黃金價(jià)格定為每盎司（純度0.9）3英鎊17先令10便士。從此，黃金價(jià)值正式與英鎊面值掛鉤。
此后的200多年歷史里，英鎊始終保持著其驚人的穩(wěn)定性，以至于歐洲人形容一樣事物恒久不變、值得信任時(shí)，都是會說“像英鎊一樣好”。
在英國提出金本位體系的影響之下，美國、德國、丹麥、芬蘭、瑞典等國家，都紛紛將其貨幣體系改為金本位。
直至第一次世界大戰(zhàn)前夕，金本位一直是世界上最主流的貨幣體系。
布雷頓森林會議代表合影
二戰(zhàn)之后，大英帝國衰落，美國成為新的世界經(jīng)濟(jì)霸主，據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)美國擁有的黃金已經(jīng)占當(dāng)時(shí)世界各國官方黃金儲備總量的75%以上。為了盡快恢復(fù)國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)，1944年7月1日，44個(gè)國家在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開了聯(lián)合國貨幣金融會議，經(jīng)過3周的討論，確立了以美元為中心的國際貨幣體系，即布雷頓森林體系。
布雷頓森林體系簡單的說就是美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，這其實(shí)是一種間接的金本位制。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)同世界經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)后的廢墟上能迅速地發(fā)展起來，就得益于布雷頓森林體系形成的相對穩(wěn)定的世界貨幣體系。因?yàn)橹行幕呢泿朋w系有助于提高經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的效率，據(jù)統(tǒng)計(jì)，運(yùn)用布雷頓森林體系后，1948-1976年世界出口貿(mào)易總額的年平均增長率達(dá)到了7.7%。
但布雷頓森林體系本身就存在邏輯問題，也就是開篇所說“特里芬難題”。
果不其然，從50年代后期開始，隨著歐洲和日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，美國的經(jīng)濟(jì)地位相對弱化，其國際收支也趨向惡化：各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要大量美元，美元一多就會貶值，貶值后各國就開始兌換黃金，然后美國的黃金開始外流，黃金儲備反過來再也支撐不住日益泛濫的美元。
1971年8月，尼克松政府最終還是做了一個(gè)艱難的選擇，宣布放棄美元的金本位制，實(shí)行黃金與美元比價(jià)的自由浮動(dòng)。美元在歐洲、日本、加拿大等地區(qū)也開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制之后，布雷頓森林體系宣布完全崩潰。
布雷頓森林體系瓦解以后，貨幣發(fā)行的基礎(chǔ)變成了與國家主權(quán)、GDP、財(cái)政收入相掛鉤的國家信用。憑借美國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、軍事實(shí)力，美元壟斷了全球石油結(jié)算和大部分國際貿(mào)易結(jié)算，美元依然是事實(shí)上的“全球貨幣”。
但是，依賴以美元為中心的主權(quán)信用貨幣，依然解不開特里芬難題，而且面臨貨幣不斷超發(fā)等問題。1970年，布雷頓森林體系解體之前，全球基礎(chǔ)貨幣總量(央行總資產(chǎn))不到1000億美元；1980年，這一數(shù)字大約是3500億美元；1990年，這一數(shù)字大約是7000億美元；2000年，這一數(shù)字大約是1.5萬億美元；2008年，這一數(shù)字變成了4萬億美元；到2017年底，這一數(shù)字是21萬億美元。如此超發(fā)貨幣，全球性的金融危機(jī)不可避免。
今天，我們看到世界經(jīng)濟(jì)的很多問題，比如貿(mào)易戰(zhàn)、高房價(jià)、通貨膨脹、金融衍生品等問題，其實(shí)都與這個(gè)貨幣問題相關(guān)。在全球化的大背景下，市場全球化了，物流全球化了，信息流全球化了，但是貨幣并沒有統(tǒng)一和穩(wěn)定的基礎(chǔ)。全社會在貨幣投機(jī)上的資金和時(shí)間甚至比人們創(chuàng)造真正的社會財(cái)富的資金和時(shí)間還多。
如何改變這種局面？在金本位崩潰之后，世界各國一直沒有很好解決這一問題。雖然有學(xué)者呼吁回歸金本位，但受限于黃金儲量和政府財(cái)政需要，回歸顯然已不現(xiàn)實(shí)。
恰在此時(shí)，數(shù)字貨幣進(jìn)入了人們的視野。
美國華爾街
數(shù)字貨幣不是新概念，早在幾年前，有部分企業(yè)和個(gè)人就嘗試通過互聯(lián)網(wǎng)衍生出數(shù)字貨幣，比如比特幣，再比如FacdBook正在研發(fā)的天平幣（Libra）。但這種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化的貨幣，一定會遭到各國政府的反對，因?yàn)檫@些貨幣是去主權(quán)化的，挑戰(zhàn)了主權(quán)貨幣。對主權(quán)國家來講，最好的辦法是由政府和中央銀行發(fā)行主權(quán)數(shù)字貨幣，使之成為法幣的一種新形式。
比如，中國中央銀行在2014年就開始研究數(shù)字貨幣，在這方面已經(jīng)領(lǐng)先其他國家。中國人民銀行行長易綱曾經(jīng)表示：央行的數(shù)字貨幣將替代部分現(xiàn)金。
中國在金融領(lǐng)域再次領(lǐng)先世界，有現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)。全球知名調(diào)研公司益普索（Ipsos）去年（2018年）年底的一份調(diào)查顯示，中國的無現(xiàn)金支付滲透率已高達(dá)77%，遙遙領(lǐng)先于美國、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)。當(dāng)然，微信、支付寶這些電子支付并不等于數(shù)字貨幣，但無現(xiàn)金社會的出現(xiàn)，為數(shù)字貨幣提供了很好的群眾基礎(chǔ)。
上個(gè)月（2019年10月28日），中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長黃奇帆在一個(gè)金融峰會上提到了我國央行推出的數(shù)字貨幣，他表示“人民銀行對于DCEP的研究已經(jīng)有五六年，我認(rèn)為已趨于成熟，中國人民銀行很可能是全球第一個(gè)推出數(shù)字貨幣的央行。”
黃奇帆所說的DCEP是英文數(shù)字貨幣和電子支付（Digital Currency Electronic Payment）的縮寫，作為人民幣紙鈔的部分替代品，它將對世界和我們每個(gè)人產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
首先，數(shù)字貨幣使用區(qū)塊鏈技術(shù)，區(qū)塊鏈技術(shù)具有可追朔、無法篡改等優(yōu)點(diǎn)，可以通過分布式計(jì)賬提高市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。（這方面可見我之前寫的《區(qū)塊鏈，預(yù)示著一場信用革命》）。
其次，數(shù)字貨幣可以更好的控制超發(fā)問題。因?yàn)閭鹘y(tǒng)貨幣發(fā)行主要是以宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和外匯儲備為錨，在發(fā)行問題上不容易掌控精準(zhǔn)的“度”。而數(shù)字貨幣，可以實(shí)時(shí)的對貨幣的流動(dòng)情況進(jìn)行監(jiān)測，對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)經(jīng)進(jìn)行衡量，然后尋找到合適的發(fā)行量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配。
最后，數(shù)字貨幣去中心化，擁有更安全和透明的優(yōu)點(diǎn)，可以化解特里芬難題，弱化美元霸權(quán)，加速各國主權(quán)貨幣參與的經(jīng)濟(jì)全球化。前面說過，以一國的貨幣作為中心化的儲備資產(chǎn)，本身就面臨兩難的困境：要么美國國際收支順差、美元幣值穩(wěn)定，但是這樣就無法保證美元的供應(yīng)；要么美國國際收支逆差擴(kuò)大，美元供應(yīng)增加，但這將使美元的信用、地位和幣值下降，從而出現(xiàn)美元危機(jī)。這是一個(gè)不可克服的矛盾，解決辦法只能是貨幣的全球化。
所以說，現(xiàn)在貨幣走向數(shù)字貨幣并不是的簡單的兌換，而是一種全新的發(fā)行機(jī)制。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，是信息技術(shù)用于金融底層支撐的重大嘗試，是貨幣發(fā)行體系的重大改革，也將是改變世界經(jīng)濟(jì)格局的重大變革。
雖然在發(fā)行主權(quán)數(shù)字貨幣的過程中，還會遇到這樣那樣的問題，但我們只能正直面未來。
