2024年6月15日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下簡稱《措施》），共六大項(xiàng)十七條細(xì)則，涵蓋了培育投資主體、拓寬資金來源、調(diào)整政府引導(dǎo)和監(jiān)管、完善退出機(jī)制和優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境等“募投管退”全鏈條。該政策措施將指導(dǎo)我國創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展，從整體上促進(jìn)我國資本市場(chǎng)健康發(fā)展。
一、《措施》出臺(tái)背景
我國已是“金融大國”，擁有全球最大的銀行體系，并且已經(jīng)建成全球第二大保險(xiǎn)、股票和債券市場(chǎng)。而作為我國金融體系核心的資本市場(chǎng)堅(jiān)守著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初心，推動(dòng)著優(yōu)化資源配置、加速了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為實(shí)現(xiàn)成為“金融強(qiáng)國”的目標(biāo)，我國資本市場(chǎng)全面深化改革持續(xù)推進(jìn)。2023年10月召開的中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”及“活躍資本市場(chǎng)”。《措施》貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，以促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)，將進(jìn)一步完善我國政策環(huán)境和管理制度，積極支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強(qiáng)，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用，從而為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)、塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)提供有力支撐。
二、《措施》對(duì)資本市場(chǎng)的影響
《措施》將從多方面全方位影響我國資本市場(chǎng)。通過優(yōu)化政策環(huán)境、拓寬資金來源、提升投資支持、健全退出機(jī)制等多方面的舉措，從而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的高質(zhì)量發(fā)展。
首先，資本市場(chǎng)的活力將被全面提升?！洞胧诽岬揭肮膭?lì)行業(yè)骨干企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)機(jī)構(gòu)等參與創(chuàng)業(yè)投資，重點(diǎn)培育一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，支持中小型創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提升發(fā)展水平?！?這將帶動(dòng)更多的資本進(jìn)入市場(chǎng)，提升市場(chǎng)活力。通過鼓勵(lì)更多樣化的投資主體參與創(chuàng)業(yè)投資，市場(chǎng)上的資本供給將變得更加豐富，尤其是高質(zhì)量的企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)的參與，將為市場(chǎng)帶來更多的資金和技術(shù)支持，促進(jìn)資本市場(chǎng)的活力和創(chuàng)新能力的提升，而伴隨機(jī)構(gòu)發(fā)展水平的提高將保障資本市場(chǎng)發(fā)展的可持續(xù)性?！洞胧愤€提到“加大高新技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)培育力度?！睂?duì)于高新技術(shù)領(lǐng)域的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的支持，將幫助早期科技創(chuàng)新企業(yè)獲得更多資金，從而推動(dòng)中小企業(yè)在成長發(fā)展期競(jìng)爭(zhēng)力的提升。這同時(shí)意味著高新技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)將進(jìn)一步升級(jí)，從而整體上提升資本市場(chǎng)的創(chuàng)新能力和多樣性。
其次，資本市場(chǎng)的資金流動(dòng)性將會(huì)被高度增強(qiáng)。《措施》中提到“支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則做好對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資”，以及“鼓勵(lì)符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具。”通過支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等長期資金進(jìn)入市場(chǎng)、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行債券和融資工具，市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性將顯著增加，投資者將獲得更為多樣化且成本更低的融資渠道?！洞胧愤€提到“鼓勵(lì)推出更多股債混合型創(chuàng)業(yè)投資基金產(chǎn)品”，該類產(chǎn)品的推出將滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益需求的投資者，更好地匹配長期資金配置特點(diǎn)，助于資本市場(chǎng)進(jìn)一步繁榮發(fā)展。
再次，整體投資環(huán)境將被進(jìn)一步優(yōu)化?！洞胧分刑岬健敖?chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目對(duì)接機(jī)制，實(shí)施‘科技產(chǎn)業(yè)金融一體化專項(xiàng)’”，政府通過建立對(duì)接機(jī)制、促進(jìn)專利產(chǎn)業(yè)化、落實(shí)稅收優(yōu)惠等措施，將為我國創(chuàng)業(yè)投資提供更好的支持和引導(dǎo)。在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資的政策環(huán)境后將有助于吸引更多投資者參與。這些政策將增強(qiáng)政府在推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中的重要角色，確保資金更有效地流向有潛力的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，將整體市場(chǎng)效率進(jìn)行提升?！洞胧愤€提到“便利外國投資者在境內(nèi)從事創(chuàng)業(yè)投資，支持國際專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)在境內(nèi)設(shè)立人民幣基金”，這將吸引更多國際資本進(jìn)入我國市場(chǎng)，推動(dòng)我國資本市場(chǎng)進(jìn)一步國際化。
第四，退出機(jī)制的健全程度將會(huì)上升。《措施》中提到“拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)及其‘專精特新’專板功能，拓寬并購重組退出渠道”，更多更完善的退出渠道意味著投資者可以更快、更有效地實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，增強(qiáng)投資者信心，改善創(chuàng)業(yè)投資的流動(dòng)性，并且吸引更多新資本進(jìn)入資本市場(chǎng)?！洞胧愤€提到“加快解決銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資企業(yè)的股權(quán)退出問題，支持發(fā)展并購基金和創(chuàng)業(yè)投資二級(jí)市場(chǎng)基金”，這些措施有助于提升私募基金的退出效率和投資回報(bào)率。通過解決退出機(jī)制運(yùn)行過程中原產(chǎn)生的問題，政策確保了投資者的資金可以及時(shí)回流，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)以提高投資吸引力。
第五，資本市場(chǎng)的規(guī)范化程度也將不斷提升?！洞胧分刑岬健耙龑?dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作，提升股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、戰(zhàn)略咨詢等綜合服務(wù)能力”，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的規(guī)范運(yùn)作，促進(jìn)市場(chǎng)的規(guī)范化和健康發(fā)展。規(guī)范化的市場(chǎng)運(yùn)作將提升投資者的信心，減少市場(chǎng)的投機(jī)行為，有助于建立一個(gè)健康、可持續(xù)發(fā)展的資本市場(chǎng)環(huán)境。此外，《措施》還提到“建立健全創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)統(tǒng)計(jì)分析體系，加強(qiáng)部門間信息共享”，這些完善的體系和高度的共享能提升信息的對(duì)稱性，給投資者提供更為透明的決策環(huán)境，做出更合理的投資決策，從而提升市場(chǎng)的整體效率和公平性。
三、《措施》影響下我國資本市場(chǎng)前景展望
總體而言，《措施》將為中國資本市場(chǎng)帶來新的機(jī)遇和活力。特別是在中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)方面，融資將變得更加便捷，這將大大增強(qiáng)市場(chǎng)的活力。
這些政策舉措旨在吸引更多的資本進(jìn)入市場(chǎng)，提升資本市場(chǎng)的整體效率和競(jìng)爭(zhēng)力。通過鼓勵(lì)多元化投資主體和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)的參與，市場(chǎng)將形成一個(gè)更加多樣化和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的生態(tài)系統(tǒng)。這不僅能為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)提供更便捷的融資渠道，還能增強(qiáng)市場(chǎng)的整體活力。同時(shí)，這些政策將顯著提升資本市場(chǎng)的流動(dòng)性和資金配置效率，從而進(jìn)一步提高投資者的信心。
在宏觀層面上，《措施》預(yù)期未來資本市場(chǎng)將更加國際化，政策的透明度和可預(yù)見性將進(jìn)一步提高，市場(chǎng)環(huán)境將變得更加友好和開放。這將有助于吸引國際資本，增強(qiáng)市場(chǎng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。在政策的引導(dǎo)下，資本市場(chǎng)將成為支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要引擎，從而助力中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)和高質(zhì)量的發(fā)展。
此外，《措施》還將鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)的發(fā)展，形成良好的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。通過加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的支持，市場(chǎng)將能夠更加靈活地應(yīng)對(duì)各種變化和挑戰(zhàn)。同時(shí)，這些政策的實(shí)施將促進(jìn)資本市場(chǎng)的規(guī)范化和法治化建設(shè)，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境。
總的來說，《措施》不僅為資本市場(chǎng)注入了新的活力，還為中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的保障。在這樣的政策環(huán)境下，中國資本市場(chǎng)有望迎來一個(gè)新的發(fā)展階段，成為全球資本市場(chǎng)的重要組成部分。通過持續(xù)推進(jìn)改革開放，中國資本市場(chǎng)將不斷提升其國際地位和影響力，助力國家經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。
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