孤立無(wú)援的歐元在瑞士央行(the Swiss National Bank)里一直有個(gè)盟友，但由于這個(gè)盟友卻玩防守策略，讓人高興不起來(lái)。
這一舉動(dòng)清楚地證明歐元危機(jī)給瑞士央行帶來(lái)多大麻煩，尤其反映出希臘退出歐盟的鬧劇依然是對(duì)市場(chǎng)巨大的威脅。
一些投資者以及其他國(guó)家的央行，早在2014年12月就拋售歐元。瑞士央行采取了防守對(duì)策，通過(guò)結(jié)入歐元和售出瑞郎來(lái)干預(yù)匯率，而在此過(guò)程中也推動(dòng)了瑞士了自2012年以來(lái)最大幅度的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)。
瑞士央行并不是為了讓歐洲央行(European Central Bank)行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)好受一點(diǎn)才這樣做，而是一定程度上實(shí)現(xiàn)承諾：“不限量”購(gòu)入單一貨幣(歐元)政策，以維持三年多以來(lái)1:1.2的瑞士法郎對(duì)歐元的最低匯率。
從很多方面來(lái)看，這一政策成效卓著，至少在幫助瑞士本國(guó)出口商的目的上是如此。實(shí)際上，瑞士央行成為了德拉吉“不惜代價(jià)”阻止歐元通縮承諾的受益者。該承諾曾在2012年緩解了歐元壓力。
事物往往有好也有壞，瑞士的優(yōu)勢(shì)也是其劣勢(shì)。瑞郎一直被視為安全性高的避險(xiǎn)工具。由于俄羅斯出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和政治雙重危機(jī)，而希臘即將在1月25日選舉出新任政府且極有可能退出歐元區(qū)，瑞郎在市場(chǎng)上大受歡迎。
瑞士央行設(shè)置歐元對(duì)瑞郎最低匯率的同時(shí)，還給人們提供了一個(gè)自由選擇，即無(wú)論你用多少歐元兌換瑞郎，瑞郎匯價(jià)是有保證的。而這種方式并不有效，因?yàn)檫@樣的政策可以一直一路順風(fēng)，但若一朝遭遇不測(cè)則災(zāi)難隨機(jī)而至。
除去希臘危機(jī)之外，歐洲央行想要唱衰歐元以抵抗通縮的做法也給瑞士央行帶來(lái)壓力。瑞士央行自己預(yù)計(jì)2015年會(huì)出現(xiàn)通縮，在12月提早宣布了會(huì)在1月22日出臺(tái)銀行存款負(fù)利率的政策。而在22日會(huì)舉行歐洲央行的月度貨幣政策會(huì)議。這可不僅僅是一個(gè)巧合。
巧克力或手表任選
歐洲央行如預(yù)料那樣出臺(tái)了新的量化寬松政策，瑞士央行存款負(fù)利率的舉措就可以緩歐元賣(mài)盤(pán)以及瑞郎買(mǎi)盤(pán)的沖擊。由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)不振，使得這一做法可能仍然不夠，因?yàn)樵?2月，這種情況迫使瑞士央行再度出手買(mǎi)入歐元。
這讓瑞士央行成為歐洲央行的量化寬松工具。盡管瑞士央行會(huì)兌出一部分歐元換取英鎊、美元和日元，但約45%的歐元儲(chǔ)備仍將會(huì)投入到各國(guó)以歐元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)中去。
當(dāng)然歐洲央行對(duì)此是萬(wàn)分感激，但仍然希望可以出現(xiàn)其他契機(jī)。
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，瑞郎的買(mǎi)盤(pán)狀況就是匯市的晴雨表。
Track Research的分析師Bob Savage在給客戶(hù)的建議中寫(xiě)道：“瑞士央行的負(fù)利率政策，即使在歐盟量化寬松政策出臺(tái)前，恐怕也難保歐元瑞郎的最低匯率。這對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)真正的問(wèn)題。人們不僅僅對(duì)油價(jià)下跌和希臘危機(jī)的有恐慌，出于持續(xù)性避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)的資產(chǎn)安全轉(zhuǎn)移措施也會(huì)造成重大影響。”
“在負(fù)利率政策下持有瑞郎是有成本的，即使這樣，歐洲的投資者也愿意這樣來(lái)規(guī)避歐元風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槲覀兲幱诟蟮奈C(jī)風(fēng)險(xiǎn)之中：假使希臘退出歐盟，油價(jià)跌破四十美元，或出現(xiàn)全球性通縮惡化，下調(diào)歐元匯率引發(fā)的一系列連鎖效應(yīng)將隨之而來(lái)?！?
這也許仍不會(huì)使瑞士央行放棄最低匯率政策，但重要的是要記得此舉并非無(wú)摩擦或零風(fēng)險(xiǎn)。更有可能的是，希臘和德國(guó)能扭轉(zhuǎn)局面，俄羅斯的國(guó)際關(guān)系提升。瑞士付出一定代價(jià)來(lái)保護(hù)本國(guó)制造業(yè)，同時(shí)也提振了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。
瑞士可以發(fā)行自主決定發(fā)行瑞郎的數(shù)量。對(duì)于擔(dān)憂(yōu)普京政權(quán)的俄國(guó)人和害怕歐元區(qū)解體的比利時(shí)牙醫(yī)來(lái)說(shuō)，瑞郎仍是一種具備高度兌換性和穩(wěn)定匯價(jià)的保值資產(chǎn)。巧克力或手表，隨你選擇。
這是瑞士的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，也是瑞士的軟肋。
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